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格林大華:油脂將進入季節性消費旺季
2019-08-01

  油脂方面:




  進入2019年下半年,油脂消費將逐漸進入季節性消費旺季。




  從基本面來分析,我國的豆油后期整體供應無憂,但是如果豆油的表觀消費量能持續維持在150萬噸以上,將會給豆油期價帶來有效的支撐。




  菜油方面:經過2016年的泄洪式拍賣,國內的菜油庫存已經處在低位。2019菜油臨儲拍賣啟動,每周100%成交,臨儲菜油庫存所剩無幾。菜油的消費依舊保持剛性,菜油基本面強于豆油、棕櫚油,一旦下半年菜油消費啟動,其漲幅有望成為三大油脂中的領頭羊。




  棕櫚油方面:國內5月棕櫚油整體需求好轉,且伴隨著后期氣溫的進一步回升,棕櫚油需求預計有望繼續增加。而6月份棕櫚油買船數不多,據悉目前僅在14船左右,7、8月買船也屈指可數,仍有利于去庫存,若下半年國內棕櫚油持續去庫存效果明顯,有望震蕩筑底,1909合約下方支撐4000-4100元/噸。




  進入下半年,油脂能否走出頹勢需要關注兩方面:供給和消費。




  供給方面,進入三季度,據Cofeed調查統計,6月份國內各港口進口大豆預報到港131船833.5萬噸,7月份初步預告到港141船905.9萬,8月初步預估維持980萬噸,9月初步預估950萬噸,進口大豆到港數量十分龐大。另外,6月17日起國家糧食交易中心啟動國家臨時存儲大豆競價拍賣,每周進行拍賣。總的來說,大豆供給充裕,后期油廠開機率仍將保持高位水平。




  需求方面,2019年6月我國植物油消費扣除進口到港增長、庫存上升的相互抵消,當月國內豆油表觀消費量增至143.29萬噸,棕櫚油表觀消費量增至56.02萬噸。




  下半年將迎來油脂傳統的消費旺季。通常情況在9月份以后,國內月度油脂消費量在200萬噸左右,消費相對剛性,預計整體消費水平和往年同期變化不大。因此,下半年國內油脂能否實現去庫存,除了傳統的消費旺季來臨,還需關注油脂進口數量是否回落,在中美關系不確定的背景下,棕櫚油進口的多少直接影響國內整體油脂市場供給水平和庫存水平。




  豆粕方面:下半年,中米重啟貿易談判,中國或增加美國大豆的進口,大豆進口成本的波動直接影響豆粕價格未來走勢,在美國大豆預期偏多的前提下,建議豆粕逢回調做多。豆粕1909合約壓力位3000元/噸,支撐位2570-2600元/噸。




  菜粕方面:中加關系緊張,后續菜籽進口中斷,三季度開始進口菜籽貨源愈加緊張,菜籽加工廠開機率大幅下降,沿海菜粕庫存持續下降,且南方水產養殖進入旺季,給菜粕價格提供有效支撐。同時,豆粕和菜粕價差處于較低水平,豆粕替代效應一定程度上抑制菜粕價格上方空間。綜上,在中加關系緩和之前,菜粕下方支撐明顯,建議逢回調做多,1909合約壓力位2640-2700,下方支撐2250-2320元/噸。

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